（城投投资公司  俞挺）

　　一、公司介绍
　　浙江省铁路投资集团有限公司（以下简称“浙铁集团”）成立于2006年，是由原浙江省发展投资集团有限公司整合了金温铁路公司等其他省内铁路管理资源组建，代表浙江省政府持有并经营浙江境内合资铁路、城际及轨道交通相关国有资产，开展投融资、建设、运营管理以及沿线综合开发配套业务的大型国有企业集团，注册资金50亿元人民币，现有总资产超过400亿元。
　　浙铁集团成立以来，按“政府扶持、企业运作、多元筹资、综合经营”的原则，陆续形成了铁路、化工、房地产三大传统板块，并培育起装备制造和金融服务两大新兴业务板块。在浙铁集团成立以来的6年时间里，其金融板块的打造尤其值得一提，浙铁集团的金融板块筹集了超过600亿元的资金，用于省内铁路的投资建设和综合开发，为集团规模的迅速做大起到了推动作用。
　　二、产融结合发展历程
　　“缺钱”，一直困扰着浙江省的铁路建设，由于铁路投资的长周期、高负债、低回报、“网运合一、统收统分”的运营分配体制限制，使得社会资本望而生畏，浙铁集团也就在这样的背景下应运而生。铁路要建设，集团要发展，就必须走产融结合发展的道路。为此，浙铁集团在经历了2轮产融转型探索后，明确了名为“1345”的产融结合发展战略。
　　（一）第一次产融结合探索：夯实产业基础，打通上市融资，尝试多元融资方式
　　1、整合产业资源，打造上市公司
　　浙铁集团组建伊始，通过对下属企业进行资产重组，以及在集团本级进行改革调整，形成了化工、房地产、资产经营与装备制造几大板块，夯实产业基础。在此基础上，浙铁集团旗下江山化工于2006年在深交所中小板实现上市，为集团建立起一条通往资本市场、实现资产证券化的通道。
　　2、尝试多元融资方式
　　浙铁集团在整合产业资源并拥有上市通道的基础上，集团在资产的收益性、流动性上有了很大的提高。三大产业板块每年可以为集团带来稳定的现金流，上市公司的股权可用作质押融资，并可作为产业投资项目的退出渠道，持有的优质金融资产受诸多社会资本青睐，省属国企的背景及庞大的资产规模更为集团融资奠定了良好的信用基础。浙铁集团大胆尝试各种金融产品，集团在获取了400亿融资授信的基础上，通过中期票据、短期融资券等融资工具，累计融资60亿元，有效降低了集团的财务成本。
　　2006—2007年期间，恰逢国内A股证券市场的鼎盛时期，上证指数由2006年1月份的1000点，至2007年10月份已升至6000点。浙铁集团旗下的金融投资平台——浙江省发展资产经营有限公司（以下简称“省资产经营公司”）也借机开始了其投资业务的布局。该公司首先于2008年增持了浙江省创业投资有限公司（以下简称“省创投”）的股份，成为第一大股东。省资产经营公司通过此举迅速提升了股权项目运作的企业能力，并由省创投作为三级公司，实行市场化的运作机制，与民营企业展开广泛的合作，为企业的下一步发展获取了外部资源。
　　2010年，浙铁集团又寻求与中银国际合作，合资组建了中银投资浙商产业基金管理有限公司（以下简称“浙商产业基金”），基金募资规模达42亿元人民币，以解决铁路投资中的募资和产业投资问题。虽然该基金最后因铁路投资无法满足股东的期望收益，而未将资金全部投入到铁路投资中，但巨大的基金规模也吸引了一大批社会优秀专业人才加盟，这也为浙铁集团在产融领域的发展奠定了良好的人才基础。
　　（二）第二次产融结合探索：明确产融战略，构建金融工具平台公司
　　随着国家金融改革步伐的迈进，浙江省也逐步进入金融资本时代，产融结合的时代机遇到来了。产业基础扎实，金融发展滞后，是浙江许多国有企业普遍面临的问题。而单纯依靠产业积累和银行信贷资金来支持企业发展，既制约了企业的发展速度，又降低了企业资本的抗风险能力。今年4月，省政府下发了《关于推进省属国有企业产融结合发展的意见》，要求省属国企将产融结合提升到企业发展、转型升级的战略高度，目的就是促使企业依托产业发展金融，通过金融加速企业发展。
　　为此，浙铁集团着手制定了集团产融发展的“1345”战略：1——统一集团产融结合整体架构，3——打造上市公司、综合金融服务、股权投资三大业务平台，4——培育融资租赁、基金、小额贷款公司、财务公司四种金融工具，5——推进产业培育、资产证券化、资产整合、金融价格、机制协同五位一体产融模式。
　　“1345”战略的亮点，一是通过集团进行战略的顶层设计，明确集团和下属企业之间的责、权、利关系和沟通协调机制；二是通过省创投和浙商产业基金建立股权项目储备池，通过上市公司作为股权项目退出渠道，通过省资产经营公司构建金融平台，打造集团多元融资平台；三是在省资产经营公司旗下，构建四种金融工具，对接外币资金渠道，并协调内部资金时间差、空间差、环节差和行业差。在此战略框架下，浙铁集团迅速以省资产经营公司为平台，着手组建了浙铁融资租赁有限公司，申报了小额贷款公司等企业，开始培育多种金融工具。
　　三、经验启示
　　当前，我国经济已从产业资本阶段迈入了金融资本阶段，“产融结合发展”是未来大型企业集团发展的必然趋势。浙铁集团与杭州城投集团系统有着诸多的相似之处，两者都承担了国家大型基础设施项目的投融资、建设、运营等社会职责，具有企业资产规模庞大、资产流动性相对较差、产业基础良好等共同特点，目前也都在金融领域进行着探索研究，浙铁集团走过的道路和发展的思路，可以为杭州城投集团系统的产融结合工作所借鉴。
　　浙铁集团产融结合的经验特点，主要有以下几方面：
　　一是通过搭建专业平台，创造金融工具，对接外部金融资源。二是坚持发展战略中的“人才先行”策略。产融结合对人才的知识、经验和专业性要求极高，而目前此类人才也极为缺乏。三是在集团管控模式上，通过顶层设计实现集团上下的理念一致、功能协调、结构统一、资源共享、要素统筹，从全局视角出发，各个层次、要素进行统筹考虑。（原载于《投资参考》2012年第10期）